Skynet je vložil zahtevo za IPO 🤖

V redu, ne čisto 😁 . Ko sem bral prospekt podjetja Anthropic, ustvarjalca modela umetne inteligence Claude, sem imel občasno občutek, da berem scenarij za Terminatorja.

Večina podjetij pred IPO vlagateljem pokaže najboljše. Anthropic je naredil nasprotno. V javnem prospektu S-1 z dne 26. 10. 2026 je tveganjem namenil približno 80 od 261 strani. Opisu samega poslovanja je namenil 48 strani.

Prebral sem, kaj piše v njem. Tukaj je nekaj stvari, ki so mi najbolj padle v oči.

🤖 UMETNA INTELIGENCA, KI VE, DA JO TESTIRAJO

Anthropic priznava, da se njegovi modeli lahko zavedajo, kdaj opravljajo varnostni test. Po navedbah podjetja to močno omejuje njegovo zmožnost ocenjevanja, ali so modeli res varni.

Preprosto povedano: študent, ki ve, da piše test, se obnaša drugače kot doma.

Med tveganji podjetje navaja tudi scenarije, v katerih bi se umetna inteligenca upirala izklopu, prikrivala informacije ali manipulirala z ljudmi. Vse skupaj sklene z opozorilom pred katastrofalnimi ali eksistenčnimi tveganji za človeštvo.

Pred 40 leti je bila to znanstvena fantastika z Arnoldom. Danes je to odstavek v dokumentu za vlagatelje.

Za primerjavo: SpaceX je tveganjem namenil približno 38 od 277 strani. Anthropic več kot dvakrat toliko. Podjetje, ki se predstavlja kot vodilno na področju varnosti umetne inteligence, pa hkrati piše, da je donosnost naložb v varnost nejasna.

💰 IZGUBA V VIŠINI 80,7 MLRD. $. AMPAK...

Naslovi kričijo o ogromni izgubi. V prvi polovici leta 2026 je znašala 80,7 mrd. $.

A 72,4 mrd. $ tega zneska predstavlja računovodsko prevrednotenje zamenljivih obveznic. Ta denar ni zapustil podjetja.

Realnejša slika:

✅ denarni tok iz poslovanja +3,93 mrd. $

✅ v Q2 prvi poslovni dobiček v zgodovini podjetja, 974 mil. $

✅ denarna sredstva in kratkoročne naložbe skupaj približno 131 mrd. $ (na dan 30. 6. 2026)

📈 RAST, KAKRŠNE ŠE NISEM VIDEL

Prihodki v prvi polovici leta 2026 so dosegli 16,3 mrd. $. Leto prej so znašali 1,16 mrd. $. Rast za približno 1 300 %.

Samo Q2 je prinesel 11,6 mrd. $. Več kot 1 900 strank je v zadnjem letu plačalo vsaj 1 mil. $.

🏗️ STAVA V VREDNOSTI STOTIN MILIJARD

Anthropic ima podpisane obveznosti za računsko zmogljivost v vrednosti več kot 600 mrd. $. Če sklene dogovore, o katerih se še pogaja, bi se lahko znesek približal 750 mrd. $.

Največji dobavitelji:

✅ $GOOG – približno 111 mrd. $

✅ $AMZN – 110 mrd. $

✅ $MSFT – 31,4 mrd. $

Večino teh obveznosti je treba plačati ne glede na to, ali bodo zmogljivosti uporabljene. Podjetje trdi, da bo rast umetne inteligence omejevala predvsem razpoložljivost računske zmogljivosti, ne pa povpraševanje.

Zanimiva podrobnost: Google, Amazon in Microsoft so za Anthropic hkrati vlagatelji, dobavitelji in konkurenti.

⚠️ KAJ ME PRI TEM SKRBI

* Dve stranki ustvarita približno 20 % prihodkov

* 80 % prihodkov je odvisnih od porabe, večina pa ni vezana na dolgoročne pogodbe

* Večino članov upravnega odbora izbira neodvisni trust (Long-Term Benefit Trust), podjetje pa je družba v javno korist, zato lahko sprejema odločitve, ki ne povečujejo najvišje mogoče vrednosti za delničarje

* V zadnjem krogu financiranja je bilo podjetje ocenjeno na 965 mrd. $, mediji pa že govorijo o IPO z vrednotenjem nad 2 bil. $

📌 ČESA ZA ZDAJ ŠE NE VEMO

Ticker bo $ANT na Nasdaq. Podjetje še ni objavilo niti cene delnice niti velikosti izdaje.

MOJ POGLED

Podjetje, ki služi z umetno inteligenco, je svojim vlagateljem verjetno napisalo najbolj neposredno opozorilo o umetni inteligenci, kar sem jih videl v prospektu.

To lahko razumemo na dva načina: kot iskrenost ali kot pravno zavarovanje. Po mojem gre za oboje.

Vendar me je to spodbudilo k razmisleku o nečem drugem. Ko so pred leti govorili o tveganjih umetne inteligence, je bila to tema za filme in filozofe. Danes podjetje s prihodki v desetinah milijard to vključuje v uradni dokument za SEC. Ne vem, kam bo ta tehnologija prišla čez 10 let. Toda dejstvo, da se o takšnih tveganjih resno piše, veliko pove o tem, kako hitro se svet spreminja.

Kot vlagatelj iz tega sklepam eno: številke rastejo neverjetno hitro, a cena te rasti je ogromna.

Brez cene delnice za zdaj ni mogoče reči, ali gre za priložnost ali za pretirana pričakovanja. To IPO bom spremljal in se k njemu vrnil, ko bodo znani novi podatki.

Če vas zanima, kako razmišljam o naložbah v tehnologijo in umetno inteligenco, lahko spremljate moj portfelj na eToro.

To ni naložbeno priporočilo. Delim, kaj me je v prospektu pritegnilo in kako o tem razmišljam.